利润大增4544倍，锐捷网络，力挽狂澜
人工智能技术突破，数据中心需求激增
2010年以后，传统服务器托管、机架租赁等IDC服务形式逐步被云计算取代，对大规模数据中心承载提出更大需求，IDC市场持续高速增长。尤其是2022年Chat GPT横空出世，开启AI新时代，推动以多模态和大模型为特色的AI 2.0时代，AI大模型的训练和推理需要海量数据处理和高密度计算，对数据中心的算力、存储和网络带宽提出了更高要求。
据IDC数据预测，中国的数据中心市场规模由2024年的2946.1亿增长至2025年将达到3653.7亿元，同比增长23%，并且随着AI应用如AI智能体、AI玩具、AI眼镜等应用的落地，数据中心需求将以更快的速度发展。
数据中心需求的激增，进一步推动智算设施建设进入新阶段，AI的训练和推理需要海量数据处理和高密度计算，同时对数据中心的算力、存储和网络带宽提出了更高要求。
国内做网络设备的公司有菲菱思科、锐捷网络、工业富联、智微智能，其中锐捷网络的业绩表现引起了我们关注。
2025年一季度锐捷网络实现净利润达1.073亿，同比暴增45.44倍，那么，锐捷网络为何有如此优异的业绩表现呢？
高额研发投入，构筑四大核心技术壁垒
做为一家高科技企业，公司的产品想要获得市场认可，并且形成技术壁垒，离不开高额的研发投入，锐捷网络每年每年的研发投入占营收超过16%，其研发人员占公司总人数50%以上，研发投入处于业界同类公司前列。截至2022年11月21日，拥有专利1201项，其中发明专利1168项。
高额的研发投入为公司形成四大核心技术壁垒：
第一个是独创以太彩光技术 ，其核心是波分复用技术，能够将多个不同波长的光信号通过同一根光纤传输，每个波长信号携带独立的信息流。显著增加了单根光纤的数据传输容量，极大地满足了大数据时代对宽带的高要求。
第二个是LPO光模块技术， 随着AI技术突破，数据中心对高带宽、低功耗需求的日益迫切，锐捷基于LPO技术的400G/800G自研光模块，摒弃传统光模块中的DSP芯片，采用线性模拟技术直接驱动光电器件，实现了功耗降低50%、时延缩短90%的显著成效 。
第三个是白盒交换机技术 ，锐捷网络的白盒交换机采用x86 CPU+博通ASIC架构，在商业交换机领域拥有20多年的技术经验，与商用产品采用同系列芯片，可共享芯片级Bug预警及修复能力，保障产品可靠性。在互联网和运营商市场大规模部署，成为BBAT（百度、阿里、腾讯、字节跳动）等企业的首选合作伙伴。
第四个是网络安全技术 ，锐捷网络推出的大数据安全平台RG-BDS，部署下一代防火墙、入侵检测系统（IDS/IPS）及WEB应用防护，强化边界访问控制与入侵防范。如2024年的黎巴嫩传呼机、对讲机两轮爆炸，利用网络武器化，可见网络安全的重要性。
优质国内外客户资源，保障订单来源
锐捷网络做为一家网络设备科技企业，在国内拥有大量知名客户，如国内客户有三大运营商、百度、阿里、腾讯、字节跳动等，且锐捷网络做为一家央企，在三大运营商中有订单倾斜优势，随着数据中心需求的激增，公司订单也会随之源源不断。
最后，总结一下
锐捷网络做为一家央企网络设备企业，拥有大量专利技术和以太彩光、LPO光模块、白盒交换机、网络安全四大核心技术，随人工智能，大数据，云计算等需求的持续爆发，公司产品在以上应用中有着举足轻重的作用， 必将获得大量订单。
锐捷网络毛利高，投入高，却不怎么赚钱，去年裁员近千人
锐捷网络最近有几个好消息。
在2025年第一季度财报中，预计归属于上市公司股东的净利润为9800万元至1.25亿元，同比增长4142.15%至5310.90%。
如此之猛。
那么2024年锐捷网络的表现如何，来翻翻财报。
首先看到的是每10股派发现金红利6.06元，每10股转增4股。比一般公司强多了，这不是一家“抠门”公司。继续看营收、利润、库存、产品市场等数据。
好消息和坏消息都很多。
好消息：见证坚韧性
1.营收、利润增长。与2023年同期比，营收116亿元，同比增加1.36%；净利润5.74亿元，同比增加43.09%。
2.研发投入比业内高。研发投入18.86亿元，占比18%，比一般科技公司（10%已经很高了）高很多。
3.毛利为35%左右，比一般硬件毛利高，需要持续投入。
4.细分市场继续领先。在数据中心交换机有产品市场第一、WLAN企业级出货量第一。
5.与大客户深度绑定。前五大客户销售占到37%，典型如阿里巴巴、腾讯、字节跳动等。
6.出海成绩斐然。产品进入100多个国家和地区，海外合作伙伴数量由1600家增长到2600余家，境外营收占15.96%，境外毛利是46.31%（境内为37.15%）。
7.员工福利。按照计算公式，得出锐捷网络人均薪酬为47万元，比业内高。这里面包括股权激励等，如果剔除这一因素，与业内水平差不多。另外，锐捷网络员工持股平台持股比例高达43.12%，也比业内高。
要知道，取得这样的成绩，是在整个大环境不理想的情况下，而且它的竞争对手华为、新华三、深信服等都不是吃素的。
坏消息：并不致命
接下来要说坏消息，比较糟糕的几点。
1.除了网络产品销售增加之外，安全产品（7.41%下降到3.86%）、云桌面（6.56%下降到4.69%）同比都在下降，这不是好现象。
2.净利润5.74亿元中，如果减去53.43%的研发资本化费用，再减去其他收益中的政府补助（保留软件退税），则净利润是1.81亿元。（计算公式是5.74−3.07−0.86），更能真实表现盈利情况。
3.裁员。2023年员工数是8069人，2024年员工数是7136人。裁员代表整体的支出减少。但是，研发人数从4,591人减少了22%为3,576 人，研发费用整体下降。这有几个可能：过去研发人员效率不高；砍掉不挣钱或者利润下滑的产品；即时止损。
4.海外扩展。海外占比逐年增大，在贸易战的情况下，是否能站稳脚步。锐捷网络在欧美市场渗透率不高，以新兴国家为主，还需要进一步提高品牌溢价。
5.芯片不足风险，这在年报中特意提出，不过锐捷正在采用多元化芯片策略来解决这一问题，简单点来说就是全面国产化，还需要时间。
其他的一些可见的数据如货币资金同期大幅减少、应收（付）账款、存货同比增加等，都显示了锐捷网络的经营压力比前两年大很多。这与整个大环境、每个科技企业的感受相似。
总结：从好消息和坏消息来看，锐捷网络面临的困难不小，努力让盈利、利润好看，也努力与员工站在一起，共同面对不确定性。
从未来看，市场环境不断利好网络产品，尤其是今年AI的加持，会让更多互联网大厂重视基建，带动网络产品的销售。只要锐捷巩固网路产品，继续提高网络安全与云桌面产品线，探索国产芯片替代，同时，建立芯片储备与多元化供应链，调整区域市场策略，就会一步步往前走。
这不，2025年第一季度的财报预期不是很好看嘛。
免责声明：本文所有数据来自官方财报，大数网制图。本文为研究企业增长的个人解读，不做价值判断和投资的依据。
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